預(yù)測(cè)頻失準(zhǔn)
其實(shí)，國(guó)際投行的預(yù)測(cè)并非市場(chǎng)走向的指南針，對(duì)價(jià)格走勢(shì)集體誤判幾乎成為常態(tài)。
2016年，高盛六大頂級(jí)交易悉數(shù)出局，就讓市場(chǎng)人士唏噓不已。1月11日，高盛“做多美國(guó)銀行大盤(pán)股指數(shù)（KBW Bank Index），并剔除標(biāo)普500指數(shù)，押注相對(duì)收益”的策略，因虧損5%止損出局。1月18日，“做多美國(guó)10年通脹掛鉤國(guó)債收益率”的策略，因避險(xiǎn)資金蜂擁進(jìn)入美債市場(chǎng)使得10年期美國(guó)通脹掛鉤國(guó)債收益率大降而被迫止損。1月21日，“同權(quán)重做多墨西哥比索（MXN）和俄羅斯盧布（RUB），對(duì)應(yīng)做空一攬子等權(quán)重南非蘭特（ZAR）和智利比索（CLP）”的策略也因達(dá)到止損線(xiàn)而被迫終止。2月9日，“做多美元對(duì)等權(quán)重的一攬子歐元和日元”“做多意大利五年后的五年期遠(yuǎn)期國(guó)債合約、做空德國(guó)五年后的五年期遠(yuǎn)期國(guó)債合約”兩項(xiàng)交易同時(shí)出局。3月8日，最后一項(xiàng)“做多一攬子新興市場(chǎng)48個(gè)非商品出口國(guó)股指，并對(duì)應(yīng)做空一攬子50只新興市場(chǎng)銀行股指”的策略也終止了。
再看大宗商品中的“銅博士”，投行預(yù)測(cè)失準(zhǔn)的情況也屢見(jiàn)不鮮。中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2008年7月，渣打銀行聲稱(chēng)2009年第一季度LME銅均價(jià)料為每噸7250美元，然而，2008年7月至12月間，銅價(jià)不可思議地下挫了64%，至2009年1月，銅價(jià)跌至3000美元/噸，遠(yuǎn)不及渣打預(yù)測(cè)值的一半。2009年1月，渣打銀行再次表示，銅價(jià)很有可能從目前每噸3000美元上方的水準(zhǔn)回升，LME現(xiàn)貨銅2009年平均價(jià)格料為每噸4215美元。始料未及的是，由于受到美元疲弱和中國(guó)需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的推動(dòng)，2009年銅價(jià)從3200美元暴漲至7408美元，累計(jì)漲幅高達(dá)140%。
同樣沒(méi)有預(yù)測(cè)到這一波大牛市的還有巴克萊、花旗、美林證券、JP摩根等知名投行。此前的2008年10月，JP摩根將其對(duì)2009年全球銅價(jià)預(yù)估下調(diào)30%至4888美元/噸；2009年3月，美林證券稱(chēng)，由于需求疲軟，銅價(jià)面臨更多下行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)估2009年銅均價(jià)為每磅1.5美元（3306.93美元/噸）；2009年5月，花旗稱(chēng)，2009年下半年銅價(jià)可能因需求未有改善而走軟，約為每磅1.5美元（每噸3307美元）；即使在2009年7月的更新預(yù)估中，巴克萊資本也僅將2009年銅平均價(jià)格提升至4324美元/噸。
事實(shí)反復(fù)證明，過(guò)去幾年里，當(dāng)國(guó)際投行提供做多或做空的“誘人良機(jī)”時(shí)，如果你跟隨高盛、渣打等國(guó)際投行的預(yù)測(cè)操作，很可能會(huì)輸?shù)镁�。甚至還有市場(chǎng)人士指責(zé)，國(guó)際投行自身有時(shí)也言行不一。
據(jù)報(bào)道，2013年4月，高盛高調(diào)披露唱空黃金的報(bào)告，稱(chēng)5年內(nèi)金價(jià)將跌至1200美元/盎司。但與此同時(shí)，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares披露的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，高盛在黃金暴跌的3個(gè)月里，大規(guī)模增持了370萬(wàn)股SPDR股份，成為同期SPDR的第一大買(mǎi)主。高盛似乎在悄悄抄底。
“根據(jù)投行實(shí)際財(cái)報(bào)和觀點(diǎn)對(duì)比驗(yàn)證，可以發(fā)現(xiàn)投行發(fā)布報(bào)告部門(mén)和實(shí)際從事交易的部門(mén)并不是持一致觀點(diǎn)�！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L(zhǎng)助理程小勇表示，投行發(fā)布報(bào)告目的在于樹(shù)立品牌效應(yīng)，對(duì)自身內(nèi)部交易決策影響不大。投行在國(guó)際市場(chǎng)上的影響力較大，往往會(huì)對(duì)短期行情有一定影響，但是對(duì)中長(zhǎng)期的行情基本上沒(méi)有影響。
這一次誰(shuí)會(huì)猜對(duì)
即便投行的世界波詭云譎，但當(dāng)各大投行和基金大佬的觀點(diǎn)趨于一致時(shí)，其傳遞的信號(hào)一定不容忽視。當(dāng)前，摩根大通、高盛等投行和不少基金大佬都看多同一個(gè)資產(chǎn)——黃金。
摩根大通近期表示，在負(fù)利率的預(yù)期下，央行們可能會(huì)考慮將儲(chǔ)備多元化。當(dāng)全球國(guó)債收益率都降至歷史新低時(shí)，黃金是一個(gè)很好的對(duì)沖品。因?yàn)辄S金沒(méi)有利率，持有成本最小。因此，“準(zhǔn)備好迎接一個(gè)全新的黃金長(zhǎng)期牛市，今年非常有可能突破每盎司1400美元。”此前不久，法國(guó)巴黎銀行也因?yàn)閹缀跸嗤脑颍瑢⑽磥?lái)12個(gè)月的金價(jià)預(yù)測(cè)值調(diào)升至每盎司1400美元。對(duì)沖基金經(jīng)理Paul Singer在4月28日寫(xiě)給客戶(hù)的一封信中也表示，黃金經(jīng)歷了30年來(lái)的最好一個(gè)季度，不過(guò)這很可能只是反彈的開(kāi)始，因?yàn)楫?dāng)前的寬松政策是史無(wú)前例的。
最重磅的還是此前提到的高盛“空翻多”。高盛分析師Max Layton和Jeff Currie等人在5月10日的報(bào)告中指出，該銀行上調(diào)3/6/12個(gè)月的金價(jià)預(yù)估，從每盎司1100/1050/1000美元調(diào)高至每盎司1200/1180/1150美元。消息一出，金市看多氛圍高漲。
數(shù)據(jù)也作證，投資者依然看好黃金。上周三，全球最大黃金ETF持倉(cāng)較上一日增加了2.67噸，增幅0.32%，至841.92噸。（來(lái)源：新華網(wǎng)、中國(guó)證券報(bào) 葉斯琦文）
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